Panoramica mercati
Forti scosse sui mercati a inizio anno, soprattutto con riferimento all’obbligazionario americano, sono state causate da un cambiamento di attitudine della FED, al punto tale che alcuni analisti presentano il 2022 come un anno di “Quantitative Tightening”. Si teme che la fine dei programmi agevolativi delle condizioni monetarie non sia l’obiettivo finale della FED, che per contrastare l’inflazione potrebbe passare ad una fase di vera e propria stretta monetaria. Questo nuovo scenario che va definendosi penalizza fortemente i titoli tecnologici e l’indice NASDAQ, mentre gli investitori favoriscono una rotazione verso finanziari ed energetici, che dopo anni di performance sottotono potrebbero risultare più attraenti per i multipli Price/Earnings notevolmente più bassi.
Oil
Il quadro di fine anno per il petrolio vedeva in focus la variante Omicron e gli aumenti programmati di produzione, ma lo svilupparsi degli eventi ha spostato l’attenzione sulla fragilità della produzione in presenza di tensioni geopolitiche. Hanno infatti subito riduzioni il Kazakhstan e la Libia, mentre non cessa la pressione russa sul confine con l’Ucraina. In questo nuovo contesto sembra improbabile che il petrolio perda quota 80$ nel breve termine.
Gas
Ridimensionamento dei prezzi gas a cavallo delle festività natalizie con la complicità di due fattori determinanti: la forte riduzione della domanda per effetto delle alte temperature registrate nelle scorse due settimane e l’incrementale approvvigionamento di gas via nave (ai massimi storici). I prezzi hanno quindi visto lo sconto del rischio meteo e hanno seguito il corale movimento ribassista di power e coal. I livelli di stoccaggio rimangono sempre critici a livello europeo nonostante una forte riduzione dell’erogazione. I deboli flussi russi continuano ad essere driver rialzista (in questo caso si registrano record storici negativi). Nei giorni scorsi si è parlato anche di un aumento della produzione gas olandese per far fronte alle mancanze di gas a basso potere calorifico. Le dinamiche attuali di prezzo vanno però a disincentivare, per la coda dell’inverno, il traffico LNG che l’Europa sta sperimentando a favore dei mercati asiatici.
Questa mattina il mese di febbraio TTF scambia a 82,50 €/MWh (PSV-TTF febbraio +1,35 €/MWh) mentre il WIN22 TTF a 75,40 €/MWh (PSV-TTF WIN22 +1,50 €/MWh). Outlook sideways/bullish
EUA
Il prezzo del contratto EUA-DIC 22 nella giornata di lunedì ha chiuso la sessione a 81,14 €/ton in forte discesa rispetto a venerdì scorso (85,55 €/ton).
Anche il prezzo UKA-DIC 22 in forte discesa ha chiuso la sessione di ieri a 73,75 £/ton (88,5 €/ton).
La ripresa delle aste questa settimana, dopo tre settimane di assenza, ha messo un po’’ di pressione al prezzo EUA. Questa settimana saranno offerti 9,3 Mt.
Verso la fine di questa settimana la discussione politica “fit for 55” al Parlamento europeo sulla revisione della MSR e la prevista pubblicazione della relazione del relatore dell’EU ETS Peter Liese potrebbero influenzare il mercato.
Outlook: Bullish
Power
Il nuovo anno inizia con uno scenario decisamente più tranquillo per il mercato power. Nonostante i forti timori di delivery sopra i massimi toccati nel Q4 2021 il cambiamento della situazione meteo ha fortemente neutralizzato l’esplosività dei mercati, in particolare della Francia. Le temperature più miti si uniscono ad una disponibilità di nucleare e di rinnovabili sufficienti a bilanciare il sistema. Il mercato del gas a sua volta più debole di quanto si potesse immaginare a inizio dicembre su questo Q1 contribuisce a tranquillizzare la situazione. Il trend bullish, tuttavia, potrebbe non essere ancora terminato ed essere soltanto in pausa. Il meteo per il prossimo mese potrebbe essere determinante per restituire un po’ di spinta insieme all’eventuale ripartenza del resto dell’energy complex. Outlook: sideways/bullish
